暑假火爆的旅游还能持续多久？主要看三个变量
今年国内的旅游业呈现出非常魔幻的报复性反弹。五一和端午的出行人次高于2019年，但旅游收入的恢复则不如人次，似乎人们花钱更谨慎了，于是市场开始担心旅游业的复苏难以维持。
然而，担心还没持续多久，今年暑假的旅游的火爆则亮瞎了我们的双眼。
尽管顶着高温酷暑，依然挡不住人们出行的热情。各地景点都挤满了人群，某些景点的门票抢都抢不到！据说北京的导游都不够用了，即便是开到2000元/天的薪水也还是供不应求！
文化和旅游部数据中心初步研判，今年暑期旅游，可能实现全年27-30%的市场份额。
媒体对这种现象的解释是：疫情后首个暑假，孩子们失去了三年的旅游自由，家长们为了弥补这种遗憾，使得今年的需求集中释放！
有些媒体还指出，这种消费是非理性的，恐怕暑假结束后，消费会回归理性，旅游会偃旗息鼓。
接下来我们从三个方面来讨论一下旅游的可持续性，分别是：
1.疫情对消费者心理的双重影响；
2.经济持续衰退对消费结构的影响；
3.消费信心回归路径的影响。
1.疫情对消费的影响是双重的
人类普遍是悲观主义者 ，喜欢将事物的悲观影响放大。
就拿疫情来说，大部分人会认为这会让人们的消费意愿降低，毕竟三年疫情让人们明白了生活不是线性的，灾难随时可能发生，所以一定要留有余粮，要多储蓄。
但灾难也会给人们的心理带来另一种冲击，那就是：人这一辈子就这么短，在有生之年，一定要尽快把自己想做的事都做了！
于是人们的消费心理就变化了，弱化了物质，更注重精神的享受，注重亲情和友情。
此外，人们变得不那么爱跟人攀比，悦己比悦人更重要，性价比比面子更重要。
2023年年初，有机构就对消费者的意愿和行为做过调查。大多数家长都更倾向于亲子游。
即便是Z时代的年轻人对亲子游也有很强烈的意愿。今年春节、五一和端午，亲子游的占比就很高。
而且亲子订单的人均花费比非亲子家庭的高近50%。
前两年，国家叫停教培之后，对亲子游的正面刺激应该很大，所以今年暑假亲子游除此火爆也不是没有原因的。毕竟孩子们没地方内卷补课了，是时候放飞天性了。
OTA预订数据显示，今年暑期，国内长线游出游人次占比为61%；亲子游出游人次占比达58%。
此外，年轻人在旅行的方式上，倾向于在酒店躺平的占比更高了，难怪今年中高端酒店的复苏明显好于经济型酒店。
由此可见，消费者并非是传统意义的消费降级，而是消费习惯发生了变化，他们在消费升级和消费降级中寻找平衡点！
总结来说，疫情对消费者心理的影响有两个方向。
一个是更加注重性价比，另一个是更加注重精神类消费。
2.经济持续衰退对消费结构的影响
要探讨这个问题，最好的案例就是邻居日本。日本从90年代到现在失去了三十年，经济一直停滞不前。
然而，日本经济的结构发生了很大的变化。日本的私人消费大幅提升，并一直维持在高位。而出口和投资占GDP的比重则降低了。
分行业看，服务活动占GDP的比例从18.9%提升到21%。
参考日本的经验，我们可以认为，如果中国经济也停滞了，结构也会发生类似的变化。
在失去的三十年里，日本发展最迅猛的是那些奶头乐行业，比如：漫画、游戏、甚至是“岛国片”。
而日本的酒店和旅行团费用CPI明显高于总体CPI！这也印证了上文所推导的双重心理影响。
现在中国的消费占GDP比例还不到60%，未来很有可能提升到80%。因此，旅游业整体从长期的视角来看，还有比较大的上升空间。
然而，中国会跟日本一样失去30年吗？至少从现在来看，概率很低！即便是疫情三年期间，咱们的人均可支配收入也在不断提升。
而且今年一季度比去年同期还是提高了5.07%。随着经济逐步复苏，收入还会进一步改善！
总之，即便是陷入日本这种停滞的螺旋中，整体的消费占比和旅游占比大概率还是会提升。
这是用长期视角在观察旅游行业的发展，但三五年内会怎样呢？这就要讨论消费信心何时回归了。
3.影响消费信心因素
月份，居民新增存款2.67万亿，上半年新增11.9万亿，去年上半年新增10.3万亿。
由此可见，居民仍然热衷于存钱！很多人都认为居民之所以存钱，是因为现在经济不好。
但并非如此，人们存钱是因为对未来的预期不好。如果一个人知道自己未来每年都有稳定增加的收入，那么他就不会热衷于存钱了！
一句话归纳就是：对未来的稳定性没信心！没有信心就会减少消费和投资。影响消费信心的因素主要有四个：
1.收入是否持续增长；
2.资产是否持续增值；
3.经济是通胀还是通缩；
4.社会福利是否有保障。
社会福利方面，咱们没法跟发达国家比。美国人之所以敢大手大脚的花钱，就是因为社会福利太好了，即便是不工作也饿不死。
于是，疫情期间，美联储发多少钱，他们就花多少。由此可见，社会福利过去和未来三五年都不会增加我们的消费信心。
那么，过去我们消费信心高的原因是什么呢？
1.收入持续增长；
2.房价一直涨，产生了财富效应；
3.通胀温和，存钱不划算。
而当下的情况是，疫情叠加经济衰退打破了人们对收入持续增长的信心；房价滞涨，甚至出现下跌；CPI下滑到了0，不少人开始担心通缩。
这三个因素中，房价的下跌对信心的影响最大！实际上，咱们国人的人均收入一直以来都不高，人均可支配收入更是拿不出手。
但之所以之前敢消费，就是因为房价在不停的涨，这种财富效应让拥有房子的人觉得自己很有钱。
是的，仅仅是觉得自己很有钱，人们对未来的信心就很足。尤其是人们当时还坚信中国的房价会一直涨！即便是失业也没关系，反正房子值钱嘛！
当年日本人全球疯狂的消费，也并不是因为他们收入比其他国家高，而是因为当时东京的房价市值可以买下整个美国！全体日本人都陷入了迷之自信，有一种唯我独尊的感觉！
了解了影响消费信心的因素，咱们就能一探消费信心回归的路径了。
4.消费信心回归的路径
关于收入的增长
随着经济复苏，失业率会好转，收入也会不断增加。但这是一个慢变量！
这个慢变量还有一个特点：宏观经济已经在复苏，但人们感受仍然很差。
为什么会出现这样现象呢？有两个原因：
第一个原因是，中国经济结构已经发生很大变化。
以前咱们出口的都是衣服玩具，现在出口的可是汽车，新能源电池，光伏，消费电子等等。今年，传统行业的从业者会感到经济寒冬，而新兴行业则感觉一片美好。
第二个原因是，弱复苏下，经济恢复的过程更慢
所谓的弱复苏是指政策不搞过度刺激，让经济自己出清，逐步复苏。从过往来看，强复苏的抓手通常都是房地产，然而今年政策定力很足，死活也不刺激房地产。
最主要的原因是害怕刺破泡沫，引起经济危机。当年日本泡沫破裂就是在居民杠杆率达到70%时，而我们现在离这个比例的距离很近了。
所以无论如何不能再去刺激房地产了。
换句话说，咱们现在用的是中药，见效速度慢。当年用的是西药，见效快但副作用大！
由于吃的是中药，身体器官恢复是依次展开的，比如，可能先是感到咽喉不痛了，然后是头不晕了，接着是不发烧了...
强刺激则是刚从ICU出来就直奔KTV。
下图是当下各行业所处的库存周期的位置。
如果不搞强刺激，各个行业会根据自己的库存情况，依次进入复苏。
由此可见，不同行业对经济的感受，差别是很大的。有些行业可能觉得还处在黑暗当中，而有些行业则过得非常滋润！
而今年旅游行业由于特殊的原因，需求集中爆发，所以反而感觉比其他行业要好过一些。
讨论到这里，咱们就明白了，社会整体收入的提升是需要时间的。它就好比中药，完全治愈消费信心可能要一两年的时间！
关于资产价格的提升
这才是当下信心恢复最大的难点。政策的态度很明确：不拉房地产！但资产还包括股票、债券、黄金等。
如果股市能有一波行情，也能制造财富效应。坏消息是，现在股市还比较羸弱！
好消息是，股市与楼市不同，现在股市基本上没有泡沫，上涨的概率远高于下跌的概率。
如果下半年股市能有所上涨，对于提升消费信心就非常有帮助。但由于参与股市的人毕竟是少数，所以财富效应比不上楼市！
总的来说，靠资产价格上升制造财富效应的效果很有限。
关于通胀
咱们现在的问题是人们都担心要通缩，所以不停的存钱。
如果国家能想办法把通胀率提升起来，消费意愿自然就会提升。但其实国家不用出手，CPI未来也会逐渐抬升的。
在中国，PPI是领先CPI的。当前PPI已经来到了底部区域，估计也就是三季度会筑底回升，CPI会在PPI回升后的一两个季度跟随回升。见下图。
因此，除非国家开闸放大水，否则通胀的回升也是一个慢变量！估计是明年初就能看到。
总之，如果政策不搞强刺激，保持弱复苏的定力，那么消费信心的恢复时间会更长一些，估计要到明年年中以后了。
有没有可能在政策不刺激的情况下，经济强复苏呢？这个可能性也是有的，那就是美国经济软着陆，中美经济在年底或者明年初发生共振。
从中美的库存情况看，美国也将进入被动去库存，而我们很可能在下半年进入主动补库存。
我们都知道，社会库存见底之后，经济就只有向上发展了。看完以上这些内容，咱们大致也能推算出旅游行业高景气的持续性了。
5.旅游景气度能否延续？
要回答这个问题，主要考虑两个方面。
第一，疫情对旅游的正面影响能持续多久？
第二，在疫情的正面影响消失之前，消费信心是否回归？
如果正面影响持续的时间够长，且在影响消失前，消费信心回归 ，那么旅游就能持续保持高景气度。
否则，就会在两者之间经历一段低谷期。接下来我们要着重观察两方面数据：
国庆中秋期间的旅游数据；（或者消费者下半年消费偏好的调查报告，看计划增加旅游频次的占比是否下降）
宏观经济数据。
对于宏观经济来说，我们可以重点观察M1和PPI。
M1是活期存款，如果M1增加，说明资金活化程度提高，人们已经将资金从定期账户转移到活期账户中，随时准备要用钱了。
这就意味着，整体宏观经济的拐点即将出现。而PPI筑底回升，则代表企业整体的库存差不多出清完毕，整体经济即将上行。
现在这两个指标都在底部徘徊，估计会在下半年逐渐回升。这两指标回升后的一两个季度内，人们会明显感受到经济复苏。
希望疫情对旅游业的正面影响更长一些，宏观经济整体复苏的速度更快一些！从而完成无缝衔接。
咱们持续追踪这些数据的变化......
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